Así es cómo está evolucionando el mercado en los primeros días sin estado de alarma
A continuación se recoge la última actualización de nuestra Estrategia de Inversión ante la crisis generada por el Covid-19. A partir de ahora, finalizado el estado de alarma, podrá contactar con su gestor para conocer en detalle nuestro análisis sobre la evolución sanitaria, económica y financiera, además de nuestra Estrategia de Inversión.
Análisis sanitario
Aún a pesar de que en nuestro país abandonemos el estado de alarma y recuperemos algunas de nuestras rutinas, las noticias sobre la evolución de la pandemia a nivel global no son positivas. Esta semana el director general de la OMS, Tedros Adhanom Ghebreyesus, ha alertado sobre la aceleración en la expansión del virus, con 150.000 nuevos casos confirmados diarios el pasado jueves, la mayor cifra alcanzada nunca en una jornada. De estos nuevos contagios, casi la mitad fueron en América, convertida ya en el epicentro de la pandemia. En el resto del mundo, la segunda oleada de contagios preocupa por lo sucedido en Alemania y en China.
La investigación farmacológica nos ha dado buenas noticias recientemente. En la última semana se dieron a conocer los resultados de un estudio de la Universidad de Oxford sobre la dexametasona. Se trata del primer medicamento probado que puede reducir en un tercio las muertes por coronavirus.
Análisis económico
La principal noticia de la semana ha venido de la mano de la autoridad monetaria norteamericana. La Reserva Federal confirmó que empieza a comprar bonos corporativos individuales en el mercado secundario. La medida que fue adelantada a principios de abril comienza ahora su aplicación. Hasta ahora la Fed había realizado adquisiciones por valor de 5.500 millones de dólares sólo vía ETFs (fondos cotizados).
Otra noticia importante que contribuyó en la evolución positiva de los mercados fue el anuncio de un plan de infraestructuras del gobierno americano de 1 billón de dólares. Los sectores objetivo de la inversión serán carreteras, puentes e infraestructuras de internet y 5G a lo largo del país.
Las noticias de medidas de política monetaria y fiscal estadounidense confirman el compromiso de sus autoridades con la estabilidad y recuperación de la economía. Sin embargo, es probable que las elecciones presidenciales comiencen a tomar protagonismo y eso añada volatilidad al escenario económico. Las últimas encuestas muestran que Donald Trump podría perder las elecciones a favor de Joe Biden.
Por su parte, los datos económicos muestran una imagen mixta de la recuperación económica. En China, mientras la producción industrial crece al 4,4% en mayo, el consumo se recupera más lentamente, cayendo un -2,8% en el mismo mes aunque mejorando desde el mes anterior. En Estados Unidos, por el contrario, los datos de consumo mejoran en mayo (con las ventas al por menor subiendo un +17,7%) pero no se ven mejoras significativas en la producción industrial.
Gráfico 1. Ventas Minoristas en EEUU (variación mensual) Fuente: Bloomberg
Análisis de Mercado
Renta Fija
La semana fue positiva para el crédito gracias a las expectativas del mercado de una rápida recuperación y a la decisión de la Reserva Federal de incluir en su programa de recompra de activos a los bonos corporativos individuales en mercado secundario. Sin embargo, los nuevos contagios en China y en Estados Unidos, suavizaron el optimismo, finalizando la semana con ligeros estrechamientos en los spread en los bonos tanto con grado de inversión como high yield.
Renta Variable
La semana pasada acabó en positivo para las bolsas, aunque con volúmenes menores que en las últimas semanas. El mejor índice en la semana, de nuevo, fue el Nasdaq con subidas en dólares cercanas al 5%. Las medidas monetarias y fiscales, antes comentadas, contribuyeron a la mejora en el sentimiento.
Gráfico 2. Bolsas Mundiales. Rendimiento YTD máximo, mínimo y actual (a 19/junio)
Otros Activos
EL cruce euro dólar permanece estable. Los temores a una segunda oleada de contagios sea contrapone a una mejora de los datos económicos, lo que da una cierta estabilidad al dólar como activo refugio.
Estrategia de Inversión
Si comparamos la situación con semanas anteriores, los datos muestran que el crecimiento económico ha hecho suelo y que comienza a recuperarse después del confinamiento. Sin embargo, el ritmo de recuperación es incierto por lo que la estrategia de Inversión ante la crisis del Covid-19 puede ir variando a lo largo de los días.
Desde nuestro punto de vista, el escenario al que asignamos mayor grado de probabilidad es el de una recuperación lenta y gradual y por ello, mantenemos cierta cautela en el corto plazo sobre la renta variable.
En los últimos días, hemos incorporado una visión positiva sobre el dólar norteamericano, con una importante depreciación reciente y que consideramos un buen activo refugio ante las incertidumbres existentes.
